又见银行收紧贵金属交易业务。
近日，建设银行和农业银行双双将黄金、白银延期合约保证金比例从100%上调至120%，并提示投资者理性交易。这也是两大国有行年内第四次上调贵金属延期合约保证金比例。
回顾今年以来行情，国际现货黄金先是飙升至5600美元/盎司附近，随后震荡回落，目前已跌至4500美元/盎司之下。受访专家认为，银行这一举措是对极端波动风险的前置防御。比例上调后，投资者开仓门槛大幅提高，已持仓者若不及时补足保证金将面临强平，短线投机交易者受冲击最显著。
专家建议，普通投资者应大幅降低杠杆倍数，轻仓参与，严格设置止损线，避免因短期波动被强行平仓。同时，可回归现货或低杠杆的积存金业务，将投资周期拉长，用时间换空间。
两家国有行上调保证金比例至120%
近日，农行发布公告称，近期国际贵金属市场价格波动加剧，个人客户交易类贵金属业务市场风险上升。为切实保护投资者利益，该行定于自2026年6月5日收盘清算时起，将Au（T+D）、Ag（T+D）合约的保证金比例从100%调整为120%。
“请客户注意交易保证金比例变化及持仓风险，合理控制持仓规模，理性交易。”农行提醒称。
无独有偶，建行近日也公告称，自4日收盘清算时起，将Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12、Ag（T+D）合约的保证金比例从100%调整为120%。
所谓Au(T+D)、mAu（T+D）、Au(T+N1)等为黄金延期合约代码，Ag(T+D)则为白银延期合约代码。
延期合约是指投资者通过银行等代理机构，在上海黄金交易所（以下简称“上金所”）以保证金方式交易的贵金属投资品种。投资者开仓时需按合约价值缴存一定比例资金作为履约保证金。如果投资者的保证金比例不足以弥补损失，需要追加保证金。
此类交易和银行积存金存在明显区别：贵金属延期合约整体准入与资金门槛更高，价格波动带来的投资风险更大；积存金则通常1克起存、无交易杠杆，可进行定期积存，并支持赎回资金或兑换实物黄金。通俗来讲，延期合约类似交押金囤货博涨跌，而积存金则好比全款慢慢囤黄金。
两大行此番上调延期合约保证金比例，对投资者意味着什么？影响有多大？
南开大学金融学教授田利辉对南都湾财社记者表示，这意味着杠杆交易者被迫面临资金效率骤降与持仓成本飙升的双重挤压。直接的影响是开仓门槛大幅提高，已持仓者若不及时补足保证金将面临强平。原有满仓配置模式难以为继，同等持仓规模需多预备两成本金，资金周转效率被动收缩。短线投机交易者受冲击最显著，频繁开平仓的资金成本陡增，短线博弈空间被大幅压缩；中长期配置型投资者则要补充备用资金，否则面临被动强平。
他进一步表示，更深层的影响在于，此举将加速杠杆资金的被动出清，对本身交易拥挤的多头头寸形成助跌压力。银行用风控手段间接完成了对市场投机情绪的降温，短期冲击显著，中长期则有助于挤出非理性泡沫。
上调核心诱因是什么？
实际上，今年以来，银行对个人贵金属业务调整较为频繁。以延期合约保证金为例，今年年初时，建行贵金属延期合约保证金比例为44%，1月29日上调至60%，2月4日上调至80%，2月27日又上调至100%，直至此番调整为120%。农行与建行步伐基本一致，也经历了“44%—60%—80%—100%—120%”的四次上调。
“四连升”背后是金价的剧烈波动。Wind数据显示，今年初，伦敦金现尚在4300美元/盎司附近，1月29日则蹿至5598.75美元/盎司的高点，但随后震荡走低，截至发稿，已经跌至4500美元/盎司之下，较高点跌去两成。
田利辉表示，近期国际金价剧烈震荡，单日波幅扩大，延期合约的杠杆交易特性放大了穿仓风险。银行作为交易对手方，面临客户在剧烈波动中亏损超出本金、无力追加保证金的信用敞口。上调保证金比例，本质上是提高风险缓冲垫，用更高的资金门槛过滤掉抗风险能力薄弱的投机盘，将潜在的穿仓损失隔绝在清算体系之外。而且，在资管新规与大宗商品风险管控常态化导向下，银行作为经纪代理主体，需压实履约兜底责任，120%保证金本质是增设缓冲安全垫，以制度抬升投机成本，从源头缓释个人集中持仓带来的存量业务系统性风险。
若后续国际金价继续暴涨暴跌，银行是否还有进一步上调保证金比例到120%以上的空间？
田利辉分析称，从行业风控规则与过往实操来看，银行保有自主动态调保的合规权限，进一步上调具备政策与实操双重空间。
“国内贵金属代理业务经过多轮风险整改，风控锚定行情波动率，一旦金银出现连续极端涨跌、市场流动性骤紧，叠加上金所基准保证金同步上调，银行出于防范大面积穿仓的底线考量，大概率逐级抬升保证金比例，极端行情下向150%乃至更高标准调整具备现实可行性。”他表示。
普通投资者如何调整交易思路？
实际上，除了上调保证金比例，今年初，多家银行对个人贵金属延期合约采取了不同力度的收紧措施。
有银行清退“三无”（无持仓、无库存、无欠款）存量客户的贵金属延期合约账户。例如，工行在去年12月表示，将加强对代理上金所个人贵金属交易业务的管理。无持仓、无库存、无欠款、保证金账户仍有余额的客户，应尽快办理资金转出手续。该行将自2025年12月19日起，将上述客户的保证金账户余额批量转出至该业务绑定的结算账户，并关闭相关业务功能。
也有银行停办此业务。例如，邮储银行2月11日宣布，即日起至2026年3月13日0时，停止代理上海黄金交易所个人贵金属业务。有持仓、有库存客户需通过手机银行渠道自主进行卖出或平仓操作。如在规定时间内未能完成操作，该行将对相关账户实施强制平仓或库存卖出。
还有银行限制交易渠道。例如，兴业银行也自2月14日起关闭代理上金所个人贵金属买卖业务的个人网银交易渠道，柜面、手机银行等交易渠道仍正常开放。
在银行普遍收紧个人贵金属交易业务背景下，普通投资者的交易思路需要做哪些调整？
田利辉认为，交易思路需要从“博取高收益”转向“防守型配置”。在保证金高企的背景下，重仓博弈已无胜算。普通投资者应大幅降低杠杆倍数，轻仓参与，严格设置止损线，避免因短期波动被强行平仓。“与其在期货端刀口舔血，不如回归现货或低杠杆的积存金业务，将投资周期拉长，用时间换空间，这才是应对高波动行情的生存之道。立足全球宏观周期做中长期分批定投，锚定黄金避险与抗通胀属性，用长线配置对冲短期价格无序波动。”田利辉建议道。
采写：南都湾财社记者 刘兰兰配资平台金牛
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